思考资本韩国宣布，暂停单一股票杠杆产品新上市

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　　当地时间7月16日下午，韩国金融监管部门发布单一股票杠杆产品补充监管方案，对这一引发韩股市场剧烈震荡的金融工具“踩下刹车”。

　　根据方案，在市场恢复稳定前，将暂时停止单一股票相关产品新上市；个人投资者购买韩国境内及海外上市的单一股票杠杆产品，最低基础预存资金将由1000万韩元提高至3000万韩元，且只能以现金计算。

　　韩国监管部门表示，若市场未能恢复稳定，不排除进一步推出补充措施。

　　三方面收紧杠杆交易

　　第一，暂停单一股票相关产品新品上市。

　　韩国监管部门表示，在市场恢复稳定前，将暂时停止单一股票相关产品新上市，适用范围除杠杆产品外，还包括反向产品和备兑看涨期权产品。对于已经上市交易的单一股票杠杆产品，证券公司和资产管理公司不得再开展广告及促销活动。上述措施自方案发布后立即实施。

　　第二，提高个人投资者参与门槛。

　　现行制度下，韩国个人普通投资者新买入境内或海外上市的单一股票杠杆产品，需要在账户中保有至少1000万韩元基础预存资金，现金以及股票、普通ETF、债券等代用证券市值的70%均可计入。

　　调整后，最低基础预存资金将提高至3000万韩元，并取消代用证券计入资格，只认可账户内现金。其中，3000万韩元资金门槛预计于8月5日前后实施，仅认可现金的规定预计于8月19日前后实施。无论投资者此前是否交易过相关产品，只要新买入或追加买入境内、海外上市的单一股票杠杆产品，账户内均须维持至少3000万韩元现金。

　　同时，证券公司今后不得再根据投资者的交易经验降低这一资金门槛，但仍可以根据风险情况进一步提高要求。韩国还计划于11月将境内单一股票杠杆产品的最小交易单位由目前的1份暂定提高至20份。

　　第三，强化ETF、ETN折溢价管理以及投资者教育。

　　为避免投资者以明显高于产品实际价值的价格买入，韩国将提高证券公司和资产管理公司的偏离率管理责任。其中，境内产品流动性提供商的偏离率管理标准将由目前的3%收紧至2%。证券公司因故意或重大过失违反管理义务时，韩国交易所可限制其为新产品提供流动性。对于旗下ETF违反韩国交易所合理偏离率标准的资产管理公司，监管部门还将研究限制其申报新ETF。

　　投资警示程序也将提速。对于偏离率反复超过管理标准两倍的ETF，投资警示产品指定程序将由“发现异常、指定预告、正式指定”三个阶段，缩减为“发现并预告、正式指定”两个阶段，以便更快将产品转为集合竞价交易。

　　现行制度下，投资者首次购买境内或海外上市的单一股票杠杆产品，需要完成1小时普通杠杆产品基础培训和1小时专项培训。

　　调整后，韩国将增加1小时以近期市场情况和实际亏损案例为主要内容的专项课程，总培训时间增至3小时。培训测试也将更加严格，章节测试成绩低于60分的投资者，必须重新学习相应内容。

　　证券公司还将改造交易系统。当投资者出现一定幅度亏损，或持有产品达到一定期限后，除非投资者主动拒绝接收，否则证券公司将通过交易软件推送、提示信息等方式，自动、定期告知其亏损比例以及中长期持有风险。

　　芯片股高波动引发关注

　　此次方案由韩国金融委员会、金融监督院、韩国交易所、金融投资协会等机构联合制定，并在韩国经济副总理主持的市场情况检查会议讨论后公布。

　　韩国监管部门表示，此前推动单一股票杠杆产品上市，主要是为了解决境内外监管不对称问题。部分以韩国股票为基础资产的杠杆产品已经在中国香港等海外市场上市，而韩国境内缺少同类产品，韩国投资者只能直接投资保护机制相对较弱的海外产品。

　　今年5月27日，韩国首批单一股票杠杆产品正式上市。产品推出后虽然分流了部分海外投资需求，但在全球存储芯片公司股价上涨预期推动下，相关产品规模迅速扩张。

　　韩国监管部门尤其关注存储芯片股的高波动和市场集中度。韩国监管在公告中提及，5月26日至7月10日，闪迪、美光科技、铠侠、SK海力士和三星电子股价的年化波动率分别达到131%、123%、118%、113%和96%。与此同时，三星电子和SK海力士在韩国综合股价指数中的合计市值占比，由2025年底的34%升至今年7月15日的52%。

　　韩国监管部门担心，在基础股票波动较大、指数集中度持续上升的情况下，单一股票杠杆产品快速扩张，可能进一步放大市场波动和投资者损失。

　　韩国监管部门表示，将持续监测市场运行情况。若市场未能恢复稳定，将在听取专家和投资者意见后，分阶段研究进一步补充措施。

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